国家外管局就进一步放开M88 game APK间债券市场境外机构投资者开展外汇衍生品交易征求意见

国家外汇管理局(以下简称“外管局”)于2019年11月14日发布了《国家外汇管理局关于完善M88 game APK间债券市场境外机构投资者外汇风险管理有关问题的通知(征求意见稿)》(以下简称“《征求意见稿》”)向社会公众征求意见。

按照《征求意见稿》的规定，符合《中国人民M88 game APK公告〔2016〕第 3 号》规定可以进入M88 game APK间债券市场的各类境外机构投资者，可以使用境内人民币对外汇衍生产品(以下简称“外汇衍生品”)，按照套期保值原则管理投资M88 game APK间债券市场产生的外汇风险敞口。

《征求意见稿》对境外机构投资者开展外汇衍生品交易的渠道进行了明确规定。

境外M88 game APK类投资者可以选择三种渠道开展外汇衍生品交易：

(一)作为客户与境内M88 game APK直接交易；

(二)申请成为中国外汇交易中心（以下简称“外汇交易中心”）会员直接进入M88 game APK间外汇市场交易；

(三)申请成为外汇交易中心会员通过主经纪业务进入M88 game APK间外汇市场交易。

境外非M88 game APK类投资者可以选择下列渠道开展外汇衍生品交易：

(一)作为客户与境内M88 game APK直接交易；

(二)申请成为外汇交易中心会员通过主经纪业务进入M88 game APK间外汇市场交易。

此外，境外机构投资者选择与境内M88 game APK直接交易外汇衍生品的，可以选择与不超过 3 家境内M88 game APK交易，并将M88 game APK名单事先向外汇交易中心备案。调整M88 game APK的，也应事先向外汇交易中心备案。

我们的观察

我们注意到，《征求意见稿》沿用了《国家外汇管理局关于M88 game APK间债券市场境外机构投资者外汇风险管理有关问题的通知》(以下简称“《汇发〔2017〕5 号》”)中一些原则性的规定，比如外汇衍生品敞口应与外汇风险敞口具有合理的相关度。不同于《汇发〔2017〕5 号》中要求境外投资者的外汇衍生品交易应确保符合实需交易的原则，《征求意见稿》中仅要求境外机构投资者按照套期保值原则管理其外汇风险敞口，并进一步要求境外投资者向M88 game APK或者外汇交易中心提交遵守套期保值原则的书面承诺。相比《汇发〔2017〕5 号》规定下境外投资者只能通过结算代理行进行外汇衍生品交易，《征求意见稿》允许境外投资者选择结算代理行以外的M88 game APK专门办理外汇衍生交易，将更有利于境外机构通过比价降低进行外汇套期保值的成本，旨在优化境外机构债券投资项下外汇风险管理。《征求意见稿》一经正式出台，也将取代《汇发〔2017〕5 号》。

《征求意见稿》也是继今年9月份中国人民M88 game APK和外管局联合下发《关于进一步便利境外机构投资者投资M88 game APK间债券市场有关事项的通知》后(参见JunHe Client Briefing“中国人民M88 game APK拟允许QFII/RQFII和M88 game APK间账户债券双向非交易过户”)，拟为境外机构投资者投资M88 game APK间债券市场提供的又一便利举措，相信也将进一步促进国内债券市场对外开放。

我们将持续关注并及时与我们的客户分享最新的进展。