M88 login法修订对企业A股或H股上市的影响评析
法律谚语有云：“法律的生命不在于逻辑，而在于经验（The life of law doesn’t lie in logic, but in experience）”。我国M88 login法律制度随着社会主义市场经济实践的不断演化及其展示的生命力，正印证着这一法谚，并对企业A股或H股上市产生了重要影响。
近期，全国人大常委会公布《中华人民共和国M88 login法（修订草案）》（以下简称“《修订草案》”），向社会征求意见。《修订草案》共15章260条，在现行《M88 login法》合计13章218条的基础上，实质性新增和修改合计大约70条。《修订草案》从多处反映M88 login法律制度适应近年来市场经济的发展演变，有利于进一步实现境内外资本市场制度和规则接轨，对中国境内企业A股或H股上市及上市M88 login治理完善具有重大意义。
我们经认真研读并全面分析《修订草案》，结合本所律师多年来境内外资本市场项目经验，针对《修订草案》对企业A股或H股上市的主要影响作了评析。希望我们的一些分析和建议，可以为关心中国境内企业A股或H股上市的读者，带来一些有价值的信息及启发。
本文主要从《修订草案》以下五个方面的实质修订，评析其对中国境内企业A股或H股上市的影响，并就部分规则的进一步完善提出我们的一些思考：
1、涉及M88 login设立和退出规定修订的评析
2、涉及M88 login组织结构设置修订的评析
3、涉及M88 login资本制度修订的评析
4、涉及股东失权制度和简易减资适用修订的评析
5、涉及控股股东和实际控制人责任修订的评析
第一部分 《修订草案》对企业A股或H股上市的影响
1、涉及M88 login设立和退出规定修订的评析
《修订草案》专门新设M88 login登记一章，明确M88 login设立登记、变更登记、注销登记的事项和程序，同时要求M88 login登记机关优化登记流程，提高登记效率和便利化水平。从企业登陆A股、H股的角度而言，《修订草案》在M88 login设立和退出方面的重要修订如下：
序号
现行《M88 login法》
规定
本次修订
简评
1
第二十七条股东可以用货币出资，也可以用实物、知识产权、土地使用权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产作价出资。
第四十三条 股东可以用货币出资，也可以用实物、知识产权、土地使用权、股权、债权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产作价出资。
明确股权、债权可以作价出资，为企业上市前实施的股权或债权出资及重组提供更明确的法律依据。
2
第七十八条设立股份有限M88 login，应当有二人以上二百人以下为发起人，其中须有半数以上的发起人在中国境内有住所。
第九十三条 设立股份有限M88 login，应当有一人以上二百人以下为发起人，其中须有半数以上的发起人在中华人民共和国国境内有住所。
一个自然人或者一个法人以发起设立方式设立的股份有限M88 login为一人股份有限M88 login。
允许设立一人股份有限M88 login，使得一人有限M88 login在股改时无需引入外部投资人或另行重组。
3
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【新增】第七十六条股东会、董事会召开会议和表决，可以按照M88 login章程的规定采用电子通讯方式。
明确股东会及董事会电子通讯方式召开的有效性，解决现行《M88 login法》未明确允许给企业带来的困扰，利于企业高效运作，A股或H股上市的合规性。
1）明确股权和债权可以作价出资
随着私募股权投资在企业前期发展中的愈发常见，很多A股或H股拟上市企业存在多轮股权融资。在核查M88 login历史沿革的各轮融资股权变更时，我们可能遇到股权或债权作价出资所产生的历史遗留法律问题。现行《M88 login法》也并未排斥债权或股权作价出资，《修订草案》进一步明确并强化了该等操作的合法性。
《修订草案》明确债权可以作价出资，从交易程序上节省了标的M88 login偿还投资人借款、投资人再增资入股或受让股权安排的时间，可促进投融资交易的便捷性和稳定性，同时也将为拟登陆A股或H股企业开展上市申报前融资提升估值等提供方便。另一方面，《修订草案》明确规定股权可以作价出价，为拟IPO企业在上市前抓住市场机会进行商业投资提供了可能；同时，亦为企业实施上市前结构重组并以股权出资事宜提供了M88 login法层面更明确的规则依据。但我们理解，相关实施细则还需予以明确，诸如，股权作价出资可能产生的股权转让应税行为与税收法律法规的衔接。
2）允许设立一人股份M88 login
《修订草案》在允许有限责任M88 login设置一人M88 login的基础上，进一步允许股份M88 login设置一人M88 login。《修订草案》删除现行《M88 login法》关于一人M88 login股东连带责任的规定，为更多优秀创始人设立M88 login开展商业冒险及M88 login融资股改提供了法律保障，这将促进创新，加快催生更多A股、H股M88 login。
此外，我们也关注到现行新三板机制下，挂牌股份M88 login还需具有两人以上股东。随着《修订草案》生效对一人股份M88 login设立的认可，我们理解新三板规则也需作出相应调整，这将给新三板M88 login的并购重组方案设计提供更多可能，本所律师正结合在办项目予以研究。
3）规定可以电子通讯方式召开董事会、股东会
现行《M88 login法》并未明确规定M88 login可完全以电子通讯方式召开董事会或股东会，特别是针对董事会是否应当以现场召开方式作为基本会议形式（以便于实现董事会的重大事项决策权），存在较大分歧。
存在外部投资人董事的拟上市M88 login，由于董事、股东人数更多，且因出差或经常住所原因分布在各地甚至海外，要求现场召开董事会和股东会不符合实际情况。但若法律法规并未明确允许可以电子通讯形式召开董事会或股东会，则一方面会导致M88 login决策低效，另一方面会议召开方式也存在合规隐患。《修订草案》修正了该等问题，无疑有利于拟A股或H股上市企业更加高效和合规地决策。
2、涉及M88 login组织结构设置修订的评析
从境内企业拟于A股或H股上市的角度而言，《修订草案》在M88 login组织结构设置的重要修改如下：
序号
现行《M88 login法》
规定
本次修订
简评
1
第四十六条董事会对股东会负责，行使下列职权：
（一）召集股东会会议，并向股东会报告工作；
（二）执行股东会的决议；
（三）决定M88 login的经营计划和投资方案；
第六十二条有限责任M88 login设董事会。董事会是M88 login的执行机构，行使本法和M88 login章程规定属于股东会职权之外的职权。
M88 login章程对董事会权力的限制不得对抗善意相对人。
明确董事会在M88 login治理中的地位，吻合近期资本市场监管层面要求董事承担诸多监管责任的走向。
2
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【新增】第一百二十五条股份有限M88 login可以按照M88 login章程的规定在董事会中设置由董事组成的审计委员会等专门委员会。审计委员会负责对M88 login财务、会计进行监督，并行使M88 login章程规定的其他职权。
设审计委员会且其成员过半数为非执行董事的股份有限M88 login，可以不设监事会或者监事，审计委员会的成员不得担任M88 login经理或者财务负责人。
允许在董事会中设审计委员会的股份M88 login不再设置监事会或监事，更贴近境内企业运营管理实践，亦有利于H股上市企业对接香港资本市场的M88 login治理实践，更好为英美法系投资者理解和接受。
3
第四十四条有限责任M88 login设董事会，其成员为三人至十三人；但是，本法第五十条另有规定的除外。
两个以上的国有企业或者两个以上的其他国有投资主体投资设立的有限责任M88 login，其董事会成员中应当有M88 login职工代表；其他有限责任M88 login董事会成员中可以有M88 login职工代表。董事会中的职工代表由M88 login职工通过职工代表大会、职工大会或者其他形式民主选举产生。
第六十三条董事会成员为三人以上。职工人数三百人以上的有限责任M88 login，其董事会成员中应当有M88 login职工代表；
第一百二十四条本法第六十二条关于有限责任M88 login董事会职权的规定，第六十三条第一款关于董事会成员中职工代表的规定，第六十五条、第六十六条关于有限责任M88 login董事的任期、辞职和解任的规定，适用于股份有限M88 login。
(1)要求职工人数300人以上的有限责任M88 login董事会成员中需要有M88 login职工代表，体现从职工角度对M88 login治理的参与度；从过往案例看，相应实操及制度保障尚需强化。
(2)有限责任M88 login和股份有限M88 login董事会人不再设上限，特别是规模较小的股份M88 login董事会结构可以更为简单。
1）股东会中心主义逐步转向董事会中心主义
《修订草案》借鉴英美法系董事会中心主义的M88 login治理理念，赋予承担主要管理职责的董事会M88 login治理的核心地位，吻合近期资本市场监管层面要求董事承担诸多责任的走向，同时也有利于拟于H股上市的企业的M88 login治理体系更容易为国际资本所理解和接受。
此外，在我们承办的很多高科技企业A股或H股上市项目中（诸如半导体芯片M88 login、生物医药M88 login），发现这些新兴M88 login股权分散、M88 login无实际控制人，而该等M88 login的第一大股东大多是纯粹财务投资人，股东会更多关注股东回报难以从M88 login业务发展角度管理M88 login，此时便需要一个强有力的执行机构，即董事会，发挥M88 login治理和M88 login管理的核心作用。《修订草案》在强化董事责任的同时，亦强化了董事会在M88 login治理中的地位，做到权责对等。
2）允许不再设置监事会或监事
我国M88 login治理长期沿用大陆法系的双层治理结构，设置监事会以监督董事会及管理层的合规运转。结合我们对A股和H股上市项目的观察，大部分M88 login监事为职工监事或为投资人委派监事，而因职工监事与M88 login之间的雇佣关系，投资人委派监事与投资人之间的雇佣关系，独立性不强，且专业性亦不足，导致监事会很难起到监督董事会及管理层的作用，在中国M88 login治理体系中存在感非常之弱。
《修订草案》进一步借鉴英美法系一元M88 login治理结构，是适应我国M88 login治理现状作出的优化调整。《修订草案》允许设立审计委员会的M88 login免于设立监事会，相比监事会机制应当更能起到更有效的监督效用。由于《上市规则》要求拟上市M88 login的审计委员会召集人，需由会计专业的外部独立董事担任，因此通过发挥独立董事的独立性和专业性作用，审计委员会的监督相对于监事会的监督更加独立和专业。
我们也注意到，企业申请A股或H股上市，需根据《上市M88 login章程指引》或《到境外上市M88 login章程必备条款》制定M88 login章程，而《上市M88 login章程指引》第七章、《到境外上市M88 login章程必备条款》第十三章都明确规定M88 login需设置监事会。我们理解，《修订草案》通过全国人大常委会审议并生效后，《上市M88 login章程指引》第七章和《到境外上市M88 login章程必备条款》第十三章关于监事及监事会的规定，从法理上讲有必要依据上位法做出相应修改。但是，也不排除企业在相关章程指引修改前提交申报材料，需要按照现行章程指引的规定设置监事会。
3）要求300人以上M88 login选任职工董事
在我国M88 login组织架构中有建立工会组织的传统，以职工董事这一新的形式实现企业职工参与M88 login治理是实现社会主义民主的良好方式。西方发达国家也在极力提倡企业社会责任，包括要求在董事会中设立ESG专委会等。《修订草案》也反映了这一社会发展趋势，要求在300人以上规模的M88 login中选任职工董事、强化企业社会责任有利于照顾M88 login各利益相关者。与此同时，因为职工董事通常并非熟悉资本市场的专业人士，同时，考虑在M88 login法和证券法的新近修改中均大幅强化了对董事的责任要求和处罚力度，故在企业IPO过程中涉及到的很多董事相关事项有必要给予他们专业支持。
3、涉及M88 login资本制度修订的评析
从评判企业上市角度分析，《修订草案》在M88 login股本制度的重要修改如下：
序号
现行《M88 login法》规定
本次修订
简评
1
/
【新增】第九十七条M88 login章程或者股东会可以授权董事会决定发行M88 login股份总数中设立时应发行股份数之外的部分，并可以对授权发行股份的期限和比例作出限制。
在股份M88 login中引入授权资本制，由董事会根据实际需要发行剩余股份，有利于实施H股上市的企业更好对接香港资本市场的M88 login治理实践，也增强了在A股上市M88 login的资本运作灵活性。
2
第一百二十五条第一款股份有限M88 login的资本划分为股份，每一股的金额相等。
第一百五十五条M88 login的资本划分为股份。M88 login的全部股份，根据M88 login章程的规定择一采用面额股或者无面额股。采用面额股的，每一股的金额相等。
M88 login可以根据M88 login章程的规定将已发行的面额股全部转换为无面额股或者将无面额股全部转换为面额股。
采用无面额股的，应当将发行股份所得股款的二分之一以上计入注册资本。
允许M88 login采用面额股或无面额股发行股份，有利于实施H股上市的企业更好对接香港资本市场的M88 login治理实践，也增强了在A股上市M88 login的资本运作灵活性。
3
第一百三十一条国务院可以对M88 login发行本法规定以外的其他种类的股份，另行作出规定。
第一百五十七条M88 login可以按照M88 login章程的规定发行下列与普通股权利不同的类别股：
（一）优先或者劣后分配利润或者剩余财产的股份；
（二）每一股的表决权数多于或者少于普通股的股份；
（三）转让须经M88 login同意等转让受限的股份；
（四）国务院规定的其他类别股。
公开发行股份的M88 login不得发行前款第二项、第三项规定的类别股；公开发行前已发行的除外。
明确特别表决权机制（即AB股机制），并扩展了类别股的外延，有利于创始人股东在股权稀释的情形下保持M88 login控制权。
4
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【新增】第一百五十八条发行类别股的M88 login，有本法第一百一十九条第三款规定的事项，可能对类别股股东的权利造成损害的，除应当依照第一百一十九条第三款的规定经股东会决议外，还应当经出席类别股股东会的股东所持表决权三分之二以上通过。
M88 login章程可以对需经类别股股东会决议的其他事项作出规定。
弥补现行《M88 login法》中对于AB股机制所存在的缺陷，有利于防范上市M88 login恶意收购，充分保障A股或H股创始人团队对M88 login的管理权。
5
第八十六条招股说明书应当附有发起人制订的M88 login0程，并载明下列事项：
（一）发起人认购的股份数；
（二）每股的票面金额和发行价格；
（三）无记名股票的发行总数；
（四）募集资金的用途；
（五）认股人的权利、义务；
（六）本次募股的起止期限及逾期未募足时认股人可以撤回所认股份的说明。
第一百六十五条M88 login向社会公开募集股份，必须经国务院证券监督管理机构注册，公告招股说明书。
招股说明书应当附有M88 login章程，并载明下列事项：
（一）发行的股份总数；
（二）发行面额股的，每股的票面金额和发行价格，发行无面额股的，股份发行价格；
（三）募集资金的用途；
（四）认股人的权利和义务；
（五）股份种类及其权利和义务；
（六）本次募股的起止期限及逾期未募足时认股人可以撤回所认股份的说明。
M88 login设立时发行股份的，还应当载明发起人认购的股份数。
取消无记名股，衔接了反洗钱相关监管规则走向，排除合规风险。
1）引入授权资本制度，采用无面额股等灵活机制
《修订草案》反映了我国M88 login法从法定资本制到授权资本制的转变。授权资本制对于一家上市M88 login的优势之一在于允许董事会在股东会整体授权的发行规模下据实际需要另行发行剩余股份，使得M88 login能够在瞬息万变的市场经济中掌握筹集资金时机的主动性。相对于A股项下定增的复杂性（例如目前主板仍需经过证监会审核，创业板及科创板需交易所审核并递交证监会注册）及时间上的不可控性（一般需数月方能完成），美股或港股上市的M88 login定增发行可以在数周甚至一周内即可完成，且一般仅需在董事会层面审批发行股份即可，从而给予了企业极大的自由度和灵活性。《修订草案》引入授权资本制，在相当程度上提高了中国境内企业在A股或H股上市后资本运作的灵活性和竞争力。
此外，本所律师承做的很多拆红筹后赴A股上市的项目中，M88 login原计划在境外上市，股东设立BVIM88 login投资开曼M88 login，以开曼M88 login作为上市主体，开曼M88 login设立香港M88 login，并通过香港M88 login设立境内外商独资企业经营业务或通过外商独资企业协议控制境内经营实体从而实现经营目的。上述各境外实体在M88 login资本制度上均适用授权资本制，与《修订草案》出台前我国的法定资本制存在较大差异。因此，我们在处理境内企业赴境外上市搭建海外架构，或者境外企业拆除红筹架构回境内上市项目时，会面临境内外M88 login资本制度的基本差异，需调整处理很多M88 login资本法律事项。《修订草案》引入授权资本制、取消无记名股等机制优化，有利于企业在A股、H股与红筹架构赴港股或美股等境内外资本市场上市之间的灵活转换。
另外，根据《修订草案》第一百五十五条的规定，M88 login可以采用无面额股方式发行股份，无面额股发行所得股款（发行总额）二分之一以上计入注册资本，其余计入资本公积，M88 login的股本等于注册资本，可以提高股票的流通数量和流通速度并有利于实现股票的分割，因此在一定程度上促进了我国M88 login资本制度与英美法系灵活资本制度的接轨，有利于增强A股、H股市场的竞争力。
2）增设类别股，允许AB股安排，弥补了现行AB股机制上的一些缺陷
在2019年推出科创板之前，在中国境内设立的股份M88 login（无论上市M88 login或非上市股份M88 login）均无设置AB股机制的先例，其中主要原因在于我国《M88 login法》在制订之初就明确了股份M88 login需遵守“同股同权”基本原则（虽《M88 login法》第131条规定“国务院可以对M88 login发行本法规定以外的其他种类的股份，另行作出规定”，为今后的制度创新留了口子）。在科创板及创业板制度推进过程中，虽科创板股票上市规则、创业板股票上市规则等明确了股份M88 login可以设置特别表决权机制，但在法律层面仍缺乏直接制度规定（具体请见我们在君合专题研究报告《首单AB股架构科创板上市M88 login的诞生之路》中的相应介绍）。
《修订草案》弥补了上述缺陷。基于该等规则，在股份M88 login阶段（而非必须要作为一家A股或H股上市M88 login），企业即可有充分的法律依据设置AB股，而非将企业AB股机制下的生效与实施与科创板、创业板上市规则进行挂钩（例如是否需满足100亿元市值/50亿市值+最近年度营业收入达5亿元的要求）。这对于计划股份制改造并设置AB股机制A股上市，或者完成AB股机制设置后转道申报H股上市的企业而言，有了《M88 login法》层面的直接规则支撑。当然，对于纯粹处于股份M88 login阶段的企业或后续H股上市的企业而言，AB股机制应当如何具体适用，仍有待于立法部门的进一步明晰。
此外，《修订草案》第一百五十八条进一步规定：“发行类别股的M88 login，有本法第一百一十九条第三款规定的事项，可能对类别股股东的权利造成损害的，除应当依照第一百一十九条第三款的规定经股东会决议外，还应当经出席类别股股东会的股东所持表决权三分之二以上通过。M88 login章程可以对需经类别股股东会决议的其他事项作出规定”，这一修订安排弥补了现行科创板及创业板规则上对于AB股机制所存在的缺陷。在现行科创板及创业板机制下，规定修改M88 login章程必须一股一票表决，也就意味着假若发生上市M88 login恶意收购事项时，假若收购方通过其持有的少数股份提议修订M88 login章程时（包括提议取消AB股机制），持有AB股的实际控制人团队在相应表决机制上仅能一股一票，因此很可能导致AB股机制被废止，从而造成上市M88 login实际控制权发生变更，而该等情况在根本上将动摇AB股机制设置的初衷。《修订草案》规定“股东会作出修改M88 login章程”的决议，在可能损害类别股股东的权利的情况下，持有特别表决权股份的股东可以要求“经出席类别股股东会的股东所持表决权三分之二以上”方可通过，该等修改无疑响应了AB股机制设立以来的市场实践需求。
3）优先分配利润或者剩余财产股份发行基于M88 login法的明确许可
与此同时，《修订草案》亦允许发行在“分配利润或者剩余财产”方面存在优先或者劣后关系的股份，以及发行“转让需经M88 login同意等转让受限的股份”等，这在很大程度上反映了《M88 login法》对于市场实践的响应。例如，在一家企业股份改制后且上市之前，基于其外部财务投资人的要求或内部管理的需要，需在M88 login层面设置有关“优先清算权”、“优先分红权”、“创始人转股限制”或“投资人转让股份给M88 login竞争对手的限制”等机制，由于现行《M88 login法》要求“同股同权”，使得实践中股份M88 login上述设置可能被认为有异于“同股同权”的原则，存在合规性问题。《修订草案》响应了该等市场实践需求，弥补了相应缺陷。
但是，对于股东优先分红权和优先清算权，根据香港交易所指引信（HKEX-GL43-12）第3.1条的规定，在上市后不得继续生效，以符合所有股东均受平等对待的一般原则。因此，申报企业需与特别权利股东签署补充协议，在H股上市前终止股东优先分红权和优先清算权。另外，对于申请A股上市的企业，通常操作是提交首次申报前即终止股东优先分红权、优先清算权等股东特别权利。《修订草案》正式生效后，有待于观察申请A股上市企业关于分配利润或者剩余财产的股东优先权利能否延长至上市时终止。
4、涉及股东失权制度和简易减资修订的评析
序号
现行《M88 login法》规定
本次修订
简评
1
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【新增】第四十六条有限责任M88 login成立后，应当对股东的出资情况进行核查，发现股东未按期足额缴纳出资，或者作为出资的非货币财产的实际价额显著低于所认缴的出资额的，应当向该股东发出书面催缴书，催缴出资。
M88 login依照前款规定催缴出资，可以载明缴纳出资的宽限期；宽限期自M88 login发出出资催缴书之日起，不得少于六十日。宽限期届满，股东仍未缴纳出资的，M88 login可以向该股东发出失权通知，通知应当以书面形式发出，自通知发出之日起，该股东丧失其未缴纳出资的股权。
依照前款规定丧失的股权，M88 login应当在六个月内依法转让，或者相应减少注册资本并注销该股权。
增加股东未缴纳出资的股东失权制度，且可强制执行，增加了企业IPO前股权融资方面的灵活性。
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【新增】第二百二十一条M88 login依照本法第二百一十条第二款的规定弥补亏损后，仍有亏损的，可以进行简易减资，但不得向股东进行分配，也不得免除股东缴纳股款的义务。简易减资不适用前条第二款的规定，但应当在报纸上或者统一的企业信息公示系统公告。
M88 login简易减资后，在法定公积金累计额超过M88 login注册资本前，不得分配利润。
增加简易减资程序，有利于企业上市前的重组安排。
1）落实资本充实原则，增设股东失权制度
根据《修订草案》第四十六的规定，对股东未按期足额缴纳出资M88 login需履行催缴义务，M88 login应核查股东出资情况，并向未按期足额出资股东发出书面催缴书；对于欠缴出资额的股东，自M88 login发出失权书面通知时，即其未缴纳出资的股权。结合我们A股、H股上市项目经验，新增的股东失权规定，一方面有利于M88 login资本充实，另一方面也有利于清理僵尸股东、为股东之间权属纠纷提供可实操的解决路径。
参考我们过往资本市场项目经验，市场监管部门尚未认可仅以股东会决议办理股东除名、M88 login减资。未实缴出资股东除名、M88 login减资，在办理工商变更登记时会遇到被除名股东不配合签字的情形，导致减资程序按照市场监管部门现行指引无法办理。而根据《修订草案》第四十六条的规定，失权通知在程序上由M88 login直接发出，无需召开股东会作出股东决议，即M88 login可直接以失权通知申请市场监管部门办理变更登记、除名未实缴出资股东。考虑实践中工商管理部门为规避牵连诉讼，在不认可仅以股东会决议办理股东除名减资登记的情况下，我们判断其更难仅以M88 login失权通知为依据办理股权变更登记。因此，股东失权制度在实操层面的落实，也有待于工商登记相关行政法规和实施细则的出台。
另一方面，在M88 login主要股东不履行出资义务且主要股东控制董事会、监事会，M88 login不发出失权通知的情形下，我们理解利益受侵害的中小股东也可以提出股东代表诉讼，请求M88 login向未按期缴纳出资的股东发出失权通知。
2）增加简易减资程序
《修订草案》出台前，M88 login减资程序一般至少需要45天公告期，简易减资可极大缩短M88 login减资的时间。跟据我们的项目经验，在拟上市M88 login进行股份制改造时，或会在关键时间节点出现需要减少注册资本的事件，如按照常规减资程序操作很可能会延误股改基准日，推迟申报时间，影响拟IPO企业的如期申报。简易减资程序极大节省了拟上市M88 login申报时间，可以预见在股改等节点将会被不少适格的拟A股或H股上市企业采用。
5、涉及控股股东和实际控制人责任修订的评析
序号
现行《M88 login法》
规定
本次修订
简评
1
第二十条M88 login股东应当遵守法律、行政法规和M88 login章程，依法行使股东权利，不得滥用股东权利损害M88 login或者其他股东的利益；不得滥用M88 login法人独立地位和股东有限责任损害M88 login债权人的利益。
M88 login股东滥用股东权利给M88 login或者其他股东造成损失的，应当依法承担赔偿责任。
M88 login股东滥用M88 login法人独立地位和股东有限责任，逃避债务，严重损害M88 login债权人利益的，应当对M88 login债务承担连带责任。
第二十一条M88 login的控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员不得利用其关联关系损害M88 login利益。
违反前款规定，给M88 login造成损失的，应当承担赔偿责任。
第二十条M88 login股东应当遵守法律、行政法规和M88 login章程，依法行使股东权利，不得滥用股东权利损害M88 login或者其他股东的利益；M88 login股东滥用股东权利给M88 login或者其他股东造成损失的，应当承担赔偿责任。
M88 login的控股股东、实际控制人不得利用关联关系损害M88 login利益；M88 login的控股股东、实际控制人利用关联关系损害M88 login利益给M88 login造成损失的，应当承担赔偿责任。
第二十一条M88 login股东滥用M88 login法人独立地位和股东有限责任，逃避债务，严重损害M88 login债权人利益的，应当对M88 login债务承担连带责任。
M88 login股东利用其控制的两个以上M88 login实施前款规定行为的，各M88 login应当对任何一个M88 login的债务承担连带责任。
压实控股股东和实际控制人利用关联关系损害M88 login利益的责任。
《修订草案》规定了股东利用受控实体滥用股东权利的连带责任，同时，吸收《证券法》规范关联交易的规定，增加了控股股东、实际控制人利用关联关系损害M88 login利益的赔偿责任。实践中，我们在进行A股或H股上市企业尽职调查核查时，关联交易是重点核查事项之一。若企业存在控股股东、实际控制人利用关联交易占用M88 login资金，或者虚构M88 login财务数据且未进行整改的情形，将可能构成企业上市的障碍。《M88 login法》明确规定控股股东和实际控制人的相关赔偿责任，有利于进一步规范控股股东、实际控制人关联交易行为，并维护M88 login合理利益。我们在此也提示筹划A股或H股上市的M88 login控股股东和实际控制人，需严格按照关联交易必要性、合理性和定价公允性三原则，在上市报告期前一年即对与M88 login相关的关联交易进行严格规范。
第二部分《修订草案》部分规则进一步完善的思考
除上述分析中我们对《修订草案》项下相应规则的进一步完善的建议外，包括但不限于AB股机制在股份M88 login上市前阶段或后续H股上市的具体适用、工商管理部门对于简易减资程序的具体落实等，就下述事项我们亦提出一些思考，以抛砖引玉：
1、允许特定情形下股东会豁免提前通知
根据现行《M88 login法》及《修订草案》，股份M88 login的股东会议召开至少需要提前15天通知。但是，据我们承办上市项目的经验，不少股份M88 login的股权结构简单、股东人数很少，提前15天通知并无实际需要，但《M88 login法》或上市规则并未允许股东会豁免股东会通知期。实践中很多企业实际豁免了通知期，导致中介机构出具意见时，需确认该等法律瑕疵不构成重大法律问题或瑕疵。就此，我们建议立法机关，可以考虑对于股东人数低于一定数量的M88 login，规则上允许股东会豁免提前15天通知股东的要求，从而减少M88 login治理的合规瑕疵。
2、完善国家出资M88 login的规定
根据我们项目经验，中央或地方的不同国家出资M88 login，其履行出资人职责的政府部门各不相同，不同部门适用的监管规定各异，且相关监管政策文件并不一定公开。鉴于《修订草案》专辟一章《国家出资M88 login的特别规定》，我们建议立法机关，可以考虑对国家出资M88 login如何履行出资人职责作出统一规定，这也可为国家出资M88 login在A股或H股上市过程中涉及的国有资本历史出资或需整改事项提供统一标准。
