“回归本源、从新出发” ——简评《关于调整m88 casino的通知》

2023年3月20日，中国银行保险监督管理委员会（“银保监会”）正式印发《中国银保监会m88 casino》（“《通知》”），明确信托业务分类的改革将于2023年6月1日起正式实施。《通知》不仅是对此前《关于规范信托公司m88 casino的通知（征求意见稿）》（“《征求意见稿》”）中部分内容的更新细化，更结合了市场的反馈意见为m88 casino业务后续的转型奠定了基调，意在促使m88 casino业务回归本源，实现与《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（“《资管新规》”）的衔接，助力m88 casino行业转型发展。

《通知》包括“总体要求”“m88 casino标准和要求”“主体责任”“监管引领”四个部分，为信托业务明确了新的分类标准和要求，厘清了信托业务边界和服务的内涵，利于解决信托业务存在的风险管理缺失、业务分类不清晰等问题。本文将从《通知》的立法沿革、《通知》对《征求意见稿》的主要修订及《通知》对信托业务转型的影响三个方面展开，供参考讨论。

一、《通知》的立法沿革

自2010年起至今，基于中国信托业协会非现场监管报表“1104报表”的信托分类标准已运行多年。然而，正如《中国银保监会有关部门负责人就<m88 casino答记者问》（“《答记者问》”）的说明，该分类体系“与m88 casino业务实践已不完全适应，存在分类维度多元、业务边界不清、角色定位冲突和服务内涵模糊等问题”。《通知》将m88 casino业务划分为“资产服务m88 casino”“资产管理m88 casino”及“公益慈善m88 casino”三大类、25个业务品种，并将“资产服务m88 casino”置于首位，督促m88 casino业务回归本源的监管目的十分明显。

实际上，监管层面对于m88 casino业务的分类调整已酝酿许久，经历了如下多轮意见征询和修订：

2022年4月，银保监会下发《关于调整m88 casino的通知（征求意见稿）》（“《内部征求意见稿》”）并在m88 casino公司内部征求意见，首次提出m88 casino公司应当以m88 casino目的、m88 casino成立方式、m88 casino财产管理内容作为分类维度，将m88 casino业务划分为资产管理m88 casino、资产服务m88 casino和公益/慈善m88 casino三大类。

2022年10月，信托公司按照银保监会非公开发布的《关于调整m88 casino的通知》（“《分类通知》”）及《关于开展调整m88 casino试填报工作的通知》之要求，进行试分类填报工作。

2022年12月30日，银保监会公开发布《征求意见稿》，这份文件延续了《内部征求意见稿》及《分类通知》有关回归信托本源、明确分类维度、突出（引导）差异竞争、保持标准统一的四个总体要求；同时新增“严格合规管理”的要求，强调要在穿透基础上按“实质重于形式”原则对信托业务进行分类。《征求意见稿》还对m88 casino做出了进一步的细化调整，将整改过渡期由五年改为三年。

二、《通知》对《征求意见稿》的主要修订

纵观《通知》全文和《答记者问》的内容，我们认为对m88 casino行业而言突出的重点在于“回归m88 casino本源”和“引导差异发展”，将对m88 casino业务转型产生重要影响。

1.m88 casino公司基于自身特点的差异化发展

“回归m88 casino本源”是《通知》提出的总体要求之一，但具体到每一家m88 casino公司，如何回归m88 casino本源以及在市场竞争中脱颖而出，仍需结合自身特点和禀赋，在符合市场需求的情况下，实施差异化发展，比如证券类m88 casino业务、家族m88 casino业务、企业破产服务m88 casino业务等。我们相信，在未来一段时期之内，业内各m88 casino公司将在监管框架之下展现出百花齐放的态势，各公司业务重点将更加突出，行业的分化也将更加明显。

2.资产服务m88 casino有望成为未来的业务重点

《通知》不仅首次给资产服务m88 casino以明确定义，更是将资产服务m88 casino位置调整在资产管理m88 casino之前，提出“积极探索”开展资产服务m88 casino，由此可见监管鼓励m88 casino公司大力发展资产服务m88 casino业务的导向，未来部分m88 casino公司的业务重心或将逐步转向资产服务m88 casino。

就“法人及非法人组织财富管理m88 casino”与“资管产品服务m88 casino”容易混淆的问题，我们理解两者主要区别在于受托人是否主动投资决策。在前者的专户服务中，受托人可进行主动管理、决策，但投资范围应限定为银行存款、标准化债权类资产、上市公司股票、公募证券投资基金，及符合m88 casino监管规定的衍生品；而资管产品服务m88 casino则不涉及主动投资决策，受托人仅为单个资管产品提供运营托管、账户管理、交易执行、份额登记、会计估值、资金清算、风险管理、执行监督、信息披露等行政管理服务，不参与资管产品资金筹集、投资建议、投资决策、投资合作机构遴选等资产管理活动。

3.资产管理m88 casino业务的定位转变

《通知》规定“不得以m88 casino业务形式开展为融资方服务的私募投行业务”，此前的《征求意见稿》中对该条的解释为“资产管理m88 casino区别于为融资方创设融资工具并为其募集资金的私募投行服务”。结合《答记者问》可知，禁止m88 casino公司以私募投行角色通过m88 casino业务形式为融资方服务，主要考虑是避免利益冲突，防止m88 casino公司在向融资方提供融资便利时损害受益人的合法权益，偏离m88 casino为受益人利益最大化服务的本质要求。该要求是对资产管理m88 casino的重大调整，不仅要求回归m88 casino本源，更厘清了此类业务长期存在的定位不清问题。鉴于融资类m88 casino一直属于m88 casino公司的重要业务类型，该部分业务的调整将对m88 casino公司的业务结构产生重大影响。

4.m88 casino普惠性进一步加强并将产生新的业务增长点

《通知》规定了家族m88 casino、家庭服务m88 casino、保险金m88 casino、特殊需要m88 casino、遗嘱m88 casino、其他个人财富管理m88 casino、法人及非法人组织财富管理m88 casino等财富管理服务m88 casino类型，并设置家庭服务m88 casino的门槛为100万元，家族m88 casino、法人及非法人组织财富管理m88 casino不低于1000万元，其他个人财富管理m88 casino不低于600万元，对保险金m88 casino、特殊需要m88 casino和遗嘱m88 casino则未设置最低门槛要求。上述规定有利于转变大众对于m88 casino专属于高净值人群理财工具的印象，可以满足更多人群通过m88 casino实现资产隔离、财富传承、税收筹划以及特殊生活需求等目的，加强了m88 casino的普惠性特点，未来或将成为m88 casino业务新的增长点。

五、结语

当前，业务转型与风险处置为信托行业的两大主题，《通知》的出台解决了此前信托行业因多元分类体系导致的业务边界模糊、定位冲突等问题，拉开了m88 casino调整的大幕，将有利于信托业务的转型及差异化发展。同时，m88 casino的调整也将给信托行业带来新的机遇，鼓励信托公司按照监管的引导，积极探索新的业务，相信将有力促进整个信托行业的良性发展。我们也期待后续监管要求与市场发展的相互协调和良性互动，相信信托行业在新的业务分类基础上，从新出发，实现更好的发展。为此，我们也将对监管部门未来出来的相关细则和市场动态保持密切关注，并及时分享我们的观察与分析。