近期m88 casino review外汇和债券市场开放进展情况一览

2020.06.09 谢青张弛

一、 m88 casino review外汇市场推出外汇市场主经纪业务

国家外汇管理局(以下简称“外管局”)于2020年1月13日正式发布《国家外汇管理局关于完善m88 casino review债券市场境外机构投资者外汇风险管理有关问题的通知》(汇发〔2020〕2号)(以下简称“《2号文》”)，该文已于2020年2月1日生效。

根据《2号文》，m88 casino review债券市场的各类境外机构投资者可以使用境内人民币对外汇衍生产品(以下简称“外汇衍生品”)按照套期保值原则管理因其投资m88 casino review债券市场产生的外汇风险敞口，且可以选择与不超过3家境内金融机构进行外汇衍生品交易。《2号文》列举了如下外汇衍生品交易的渠道：

机构类型	交易渠道	机构类型	交易渠道
境外m88 casino review类投资者	作为客户与境内金融机构直接交易	境外非m88 casino review类投资者	作为客户与境内金融机构直接交易
	申请成为中国外汇交易中心(以下简称“外汇交易中心”)会员通过主经纪业务进入m88 casino review外汇市场交易		申请成为外汇交易中心会员通过主经纪业务进入m88 casino review外汇市场交易
	申请成为外汇交易中心会员直接进入m88 casino review外汇市场交易		申请成为外汇交易中心会员通过主经纪业务进入m88 casino review外汇市场交易

就《2号文》中提及的境外机构投资者通过主经纪业务进入m88 casino review外汇市场进行交易的方式，外汇交易中心于2020年5月29日发布了《关于在m88 casino review外汇市场推出主经纪业务的通知》(以下简称“《通知》”)以及《m88 casino review外汇市场主经纪业务指引(试行)》(以下简称“《指引》”)，以正式落实《2号文》的规定。

根据《通知》，m88 casino review外汇市场主经纪业务是指主经纪客户通过外汇交易中心系统主经纪功能，以主经纪商的授信和/或名义与交易对手方达成交易。我们在下表中总结了《通知》和《指引》中境外投资者可能关注的重点：

主经纪商客户

m88 casino review债券市场直接投资模式(CIBM Direct)下符合《中国人民银行公告〔2016〕第 3 号》（以下简称“《3号公告》”）等相关监管规定的境外投资者，包括境外非m88 casino review类会员和选择主经纪业务入市的境外m88 casino review类会员，可向外汇交易中心申请备案成为主经纪客户。

主经纪商

境内人民币外汇市场的做市商和外币对市场的做市商和会员可向外汇交易中心申请备案成为主经纪商。

主经纪客户可选择一家或多家主经纪商。

适用范围

人民币外汇市场(暂仅适用CIBM Direct的外汇风险管理)
外币对市场

交易品种

人民币外汇市场：人民币外汇市场主经纪客户可在询价交易(RFQ)等模式下，以交易发起方(Taker)身份，开展基于m88 casino review债券投资相关风险对冲的远期、掉期等外汇衍生品交易。
外币对市场：外币对市场主经纪客户可在撮合(ODM)及询价交易(包括RFQ和ESP)等模式下，以交易报价方(Maker)或交易发起方(Taker)身份参与外币对即期和远期、掉期等衍生品交易。

交易模式

匿名模式：指主经纪客户和主经纪对手方在交易过程中及交易达成后均不知悉实际交易对手方的主经纪交易。
具名模式：指主经纪客户和主经纪对手方在交易过程中互相知悉的主经纪交易。

协议要求

匿名模式：主经纪客户与主经纪商签署协议。

具名模式：主经纪客户、主经纪商和主经纪对手方签署三方协议。

协议应明确主经纪商向其主经纪客户提供主经纪服务的条件及限制，包括交易产品、币种、期限、额度、风险敞口、清算方式以及责任划分等。
上述协议应由主经纪商提交外汇交易中心备案，并在相关协议发生变更或终止时，及时通知外汇交易中心。

套期保值原则

境外投资者的外汇衍生品敞口与外汇风险敞口应具有合理的相关度，并在发生变化时进行相应调整。
境外投资者应向金融机构或外汇交易中心提交遵守套期保值原则的书面承诺。

主经纪业务(Prime Brokerage)模式对外汇市场的参与者意义重大，降低了主经纪客户进入市场的门槛。原本需要与每个交易对手方签订协议、进行授信甚至提供额外保证金的客户可通过高评级的主经纪商的信用网络和交易服务，实现与市场上更多的交易对手方达成交易。在此过程中，主经纪客户仅需要与主经纪商建立合同关系，完成统一授信便可以进入市场与交易对手方开展交易，而交易系统会将达成的外汇衍生品交易自动拆分生成两笔背对背交易(back-to-back)，即一笔主经纪商与主经纪对手方的交易，一笔主经纪商与主经纪客户的反向交易。《指引》中也明确提及外汇交易中心提供主经纪业务的目的主要是帮助因授信或额度制约无法达成交易的市场参与者通过主经纪商达成交易。外汇交易中心适时推出主经纪业务模式，使得境外机构投资者可以通过选择一家或多家主经纪商与更多的交易对手方达成交易，为境外机构投资者投资m88 casino review债券市场提供了便利。

二、 m88 casino review债券市场公布最新开放举措

在2020年5月30日召开的m88 casino review本币市场网上大会上，外汇交易中心的负责人提到了下述m88 casino review债券市场进一步发展和对外开放的计划：

延长m88 casino review债券市场交易时间

目前m88 casino review债券市场对现券买卖、质押式和买断式回购、债券借贷、债券远期的即日交易的结束时间为北京时间下午16:50，T+1交易及利率互换的交易结束时间为北京时间下午17:00。初期计划将交易时间延长至北京时间20:00，以逐步覆盖全球交易时段。

推动更多境外机构参与利率衍生品市场

随着《3号公告》的颁布，境外机构除在m88 casino review债券市场开展现券交易外，可以基于套期保值需求开展远期利率协议及利率互换等交易。此外，外汇交易中心于2020年3月23日起试运行利率期权交易及相关服务，利率期权交易品种为挂钩LPR1Y/LPR5Y的利率互换期权、利率上/下限期权。我们注意到外汇交易中心不断推动利率衍生品市场的扩容，丰富产品类型和完善配套制度。下一步，我们期待债券通北向通交易范围进一步扩大至利率衍生品。